Иногда они не предупреждают о рисках и не учитывают инвестиционные цели клиента.
Банк России проанализировал работу крупнейших доверительных управляющих страны и выявил ряд негативных практик, которые могут создавать дополнительные риски для средств клиентов, – среди них плохое информирование клиентов о потенциальных рисках и некорректная оценка риск-профиля инвестора. Об этом директор департамента инвестиционных финансовых посредников ЦБ Ольга Шишлянникова сообщила в письме, адресованном НАУФОР и опубликованном 30 июля. Письмо опубликовано, чтобы проинформировать о положительных и отрицательных практиках, которые рекомендуется учесть доверительным управляющим, пояснил «Ведомостям» представитель Банка России.
Доверительное управление (ДУ) – услуга УК, при которой она самостоятельно инвестирует средства клиента и распоряжается составом его портфеля. Передавая свои средства в такое управление, клиент указывает, на какой доход и уровень риска рассчитывает, исходя из этого УК формирует его инвестстратегию.
Шесть практик
Всего регулятор описал шесть негативных практик в деятельности доверительных управляющих. Первая заключается в том, что управляющие используют только словесное описание при определении допустимого риска, не указывая конкретных цифр, это затрудняет оценку клиентом негативных последствий, считает ЦБ.
Риск портфеля можно рассчитать через показатель «стоимость под риском» (value at risk) – он отражает, сколько может потерять инвестор за заданный временной интервал с заранее определенной вероятностью, рассказал младший юрист АБ КИАП Артём Грицук. Этот показатель можно представить в словесной форме, сопроводив описание числовым (процентным) выражением, – например, так: консервативный портфель (0–15%), сбалансированный (15–35%), агрессивный (35% и более).
Вторая негативная практика – управляющие присваивают клиенту единый риск-профиль (степень готовности принимать финансовые риски) по всем договорам ДУ, даже если у него несколько портфелей под разные инвестиционные цели.
Некоторые управляющие позволяют себе менять риск-профиль клиента по собственной инициативе, получив лишь его «молчаливое согласие», пишет ЦБ о третьей практике.
Четвертая недобросовестная практика состоит в том, что ряд УК при определении фактического риска учитывают только рыночный, т. е. возможность снижения стоимости активов, обходя вниманием кредитный (неспособность заемщика погасить долг).
Иногда определенные риски не принимаются во внимание, включая кредитный, потому что нет императивных требований к их отражению, поясняет Грицук. Управляющим выгодно маскировать и приуменьшать риск продукта, чтобы привлекать больше клиентов, однако игнорирование кредитного и прочих рисков может привести к потере всей инвестируемой суммы.
Также некоторые участники рынка ДУ недостаточно активно следят за соотношением фактического и допустимого риска портфеля, следует из описания пятой практики.
Шестое замечание ЦБ – у управляющих нет единого порядка действий при превышении допустимого риска.
Что говорит рынок
Рекомендации ЦБ аналогичны той позиции, которую занимает НАУФОР, и ассоциация уже отражала ее в обзорах своей контрольной практики, сказал «Ведомостям» президент НАУФОР Алексей Тимофеев. Он согласен, что риск- профиль, как часть инвестиционного профиля, не может меняться в одностороннем порядке и должен согласовываться с клиентом.
Часть комментариев Банка России – рекомендации, а часть – толкование нормативных актов, говорит Тимофеев. В случае если речь идет о толковании, это является нарушением и может повлечь наказание для УК.
Грицук, в свою очередь, сомневается, что ЦБ станет наказывать за описанные практики, так как основная цель письма – обратить на них внимание участников рынка.
Подробнее по теме читайте в полной версии материала на сайте Ведомости.